3月27日，純堿主力合約換月至SA2309合約，由于下半年遠興能源投產(chǎn)預(yù)期存在，2309合約深度貼水現(xiàn)貨，基差在600元/噸以上，盤面有修復(fù)貼水的動力。同時市場傳出遠興能源投產(chǎn)可能推遲的消息，盤面迅速反應(yīng)上漲。但是后續(xù)裝置推遲投產(chǎn)的消息未被證實，且堿廠新簽訂單數(shù)量下滑，月底部分堿廠報價調(diào)整，現(xiàn)貨價格開始松動，市場情緒走弱，2309合約承壓下行。目前市場對2309合約走勢仍存在分歧，遠興能源能否按時投產(chǎn)成為極其關(guān)鍵的多空博弈點。
短期供需緊平衡狀態(tài)延續(xù)
從重質(zhì)堿目前的情況來看，供需是處于緊平衡狀態(tài)的。從供給端來看，受高利潤的提振，純堿開工率一直維持高位。今年以來，重質(zhì)堿的周產(chǎn)量均維持在32萬—33萬噸，目前純堿的產(chǎn)能利用率已經(jīng)達到最大化，繼續(xù)提升的空間有限。從需求端來看，截至4月2日，光伏玻璃的日熔量為8.5萬噸，浮法玻璃的日熔量為15.83萬噸，對重質(zhì)堿的周消耗大約為32.87萬噸，且今年光伏產(chǎn)線的投產(chǎn)計劃仍有很多，而浮法玻璃隨著房地產(chǎn)的回暖，冷修節(jié)奏明顯放緩，點火復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)線逐漸增多，重質(zhì)堿的需求穩(wěn)中有增。因此整體來看，短期純堿的供需結(jié)構(gòu)將延續(xù)緊平衡狀態(tài)。
重質(zhì)堿貨源并不十分緊缺
雖然從堿廠的周度產(chǎn)量與下游玻璃的需求量來看，重質(zhì)堿供需處于緊平衡狀態(tài)，但市場貨源表現(xiàn)并不十分緊缺。春節(jié)前，下游玻璃廠進行集中補庫，期現(xiàn)商也積極拿貨，導(dǎo)致重質(zhì)堿階段性貨源緊缺，部分玻璃廠的采購價達到了3200元/噸。但節(jié)后，純堿貨源緊缺現(xiàn)象并未再出現(xiàn)，反而堿廠訂單出現(xiàn)疲軟態(tài)勢。一方面是因為市場對于遠興能源投產(chǎn)后純堿供需格局轉(zhuǎn)為寬松的預(yù)期較強，玻璃廠降低原料庫存的儲備，同時對于高價堿的接受度降低。另一方面，盤面下跌給出了期現(xiàn)商出貨空間，期現(xiàn)商的貨源沖擊市場，擠壓堿廠訂單。目前堿廠的重質(zhì)堿庫存僅為9.71萬噸，處于歷史低位水平，但由于市場貨源并不十分緊缺，月底部分堿廠報價仍出現(xiàn)松動。
市場對2309合約走向分歧較大
市場多空雙方對SA2309合約的分歧較大。多頭認為，遠興能源裝置投產(chǎn)具有不確定性，有延后投產(chǎn)的可能。另外，2309合約要經(jīng)歷純堿的夏季檢修季，投產(chǎn)的增量不能彌補檢修季的減量，9月份純堿供給仍是有缺口的。空頭認為，遠興能源目前的投產(chǎn)計劃按部就班進行，很大概率能按時投產(chǎn)，且今年的夏季檢修季部分堿廠可能會選擇推遲檢修時間，加上遠興能源投產(chǎn)，9月份純堿就已經(jīng)轉(zhuǎn)為供給過剩的局面。當下市場對于影響投產(chǎn)的消息敏感度增加，稍有風吹草動，盤面就會出現(xiàn)較大的反應(yīng)，而對消息的及時驗證是把握階段性行情的關(guān)鍵。
綜上，當下純堿市場貨源并不十分緊缺，但從純堿的周產(chǎn)量和需求量來看，供需是處于緊平衡狀態(tài)的。4月份純堿的供給端變動不大，需求預(yù)計穩(wěn)中有增，但增量有限，月底堿廠調(diào)低報價后，盤面缺乏上行動力。近期不斷有關(guān)于遠興能源裝置的消息傳出，對2309合約影響較大，市場對于消息的敏感度明顯增加。在投產(chǎn)塵埃落定之前，純堿2309合約的多空博弈將會一直持續(xù)下去。(作者單位：中泰期貨)
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