四月玻璃大幅下挫，純堿沖高回落，兩者價差持續拉開。究其原因，玻璃基本面弱勢仍是根本原因，供應處于高位，而需求因地產周期下行疊加疫情影響，遲遲未能釋放。純堿方面，隨著3-4月光伏玻璃生產線大規模投產，重質純堿的需求快速抬升，即使輕堿需求疲軟，但仍無法撼動純堿強勁的基本面。僅僅是因為建筑玻璃的疲軟，暫時封殺了純堿繼續上探的空間。
玻璃目前基本面依舊偏弱，不過廠家庫存拐點已經出現，疫情干擾雖然仍在，但邊際遞減。終端需求在持續低迷之后，有望在五月出現邊際改善，同時政策對于地產的提振已經非常明顯，銷售以及施工有望在疫情緩解后出現明顯回升。玻璃遠月的預期偏多，且下方空間有限，低位反彈的概率較高。純堿目前基本面仍然較好，主要是光伏生產線持續在投產。同時夏季純堿廠家的檢修預期將一直存在，純堿強現實不斷正反饋的趨勢依然明顯。
逢低做多玻璃與純堿09合約。
國內疫情沖擊；光伏玻璃投產進程不及預期
一
行情綜述
1．一周回顧
四月玻璃大幅下挫，純堿沖高回落，兩者價差持續拉開。究其原因，玻璃基本面弱勢仍是根本原因，供應處于高位，而需求因地產周期下行疊加疫情影響，遲遲未能釋放。純堿方面，隨著3-4月光伏玻璃生產線大規模投產，重質純堿的需求快速抬升，即使輕堿需求疲軟，但仍無法撼動純堿強勁的基本面。僅僅是因為建筑玻璃的疲軟，暫時封殺了純堿繼續上探的空間。
2.純堿供需
4月， 國內純堿市場整體走勢偏強，價格上行，但受疫情影響，物流影響嚴重。隆眾資訊數據監測，2022年4月份純堿產量為250.81萬噸，純堿企業整體開工率為88.31%，在產企業開工率為89.58%。月初純堿庫存為139.98萬噸，月底純堿庫存為118.08萬噸，庫存減少21.9萬噸，降幅15.65%。本月，國內純堿市場整體走勢平穩向好，價格穩中有漲。上旬，輕質、重質純 堿價格波動不大，基本延續三月末的走勢，企業訂單量較為充裕，訂單支撐下，價格維持高位運行。受疫情防控的影響，個別區域貨運物流受阻，域內企業出貨放緩，庫存小幅增加。下旬，市場情緒影響之下疊加良好的需求預期，純堿價格走勢向好。與此同時，隨著疫情的緩和以及物流運輸保通保暢工作的有效推進，企業出貨速度有所加快。臨近月底，企業集中交付訂單，出貨量增大，純堿整體庫存降幅較為明顯，價格上漲。供應方面來看，5月份湖北新都計劃檢修、江蘇井神裝置減量，其他裝置相對穩定。從目前看，5月純堿開工及產量有望呈現下降趨勢，上漲空間不大。當前，純堿庫存118萬噸左右，絕對值處于偏高為主。預計5月整體供應相對寬松。
需求方面來看，純堿下游運行相對穩定，個別區域受疫情影響，開工有波動，整體變化不大。從需求增速看，光伏玻璃和浮法玻璃生產線下月有計劃投放，對于重質純堿需求表現增加趨勢，輕質下游需求相對持穩，考慮到疫情的影響，剛需庫存仍會保持安全，預計5月份純堿需求保持穩中有漲趨勢。
3.玻璃供需
本月華北市場受疫情影響較大，整體市場成交偏弱。月初開始沙河地區封控，持續半月左右時間，市場處于停滯狀態，基本無成交，中旬解封后市場開始逐漸放開，不同企業執行政策不一，經銷商根據自身情況拉貨，但受周邊地區疫情影響，運輸仍難通暢，加之車輛難尋、運費上漲，貨源外發難以放量。下旬在庫存壓力下，部分企業陸續下調價格，市場售價隨之下行，市場觀望氛圍較濃。京津冀地區部分企業疫情管控下亦出貨不佳，中下旬隨著疫情好轉，走貨亦明顯好轉，部分廠家價格略有上調。華中市場月初外圍拿貨量增加下，多數廠家產銷尚可，價格小幅提漲，中旬隨著本地及周邊補庫操作減弱，價格持穩為主，月末原片廠家整體庫存持續緩增下，個別企業市場價格小幅下滑。華東浮法玻璃先漲后跌，疫情引發的物流運輸壓力難有緩解，工廠方面初期因成本壓力試漲換量，但刺激成交有限，面對逐步增加的實物庫存，本月下旬部分商談現象開始增加，但因成本壓力以及部分亟待5月需求訂單能適度恢復情況下，月末華東區域浮法玻璃價格再度企穩。華南區域整體市場呈先漲后降趨勢，月初因個別企業前期價格低位下出貨較好的情況下適量回調，中旬左右隨著局部疫情不斷爆發，疊加需求啟動不及預期下，企業產銷整體偏弱，庫存不斷上漲，另有外埠貨源的流入沖擊當地市場下，企業價格松動，市場成交重心不斷下挫。東北市場整體呈現先跌后漲趨勢，在疫情影響下，部分企業出貨不暢，在庫存壓力下價格普遍下調，部分企業低價外發較多。中下旬隨著當地需求開始啟動，廠家走貨有所好轉，企業價格小幅上調，部分企業庫存削減明顯。西南地區價格大穩小動，廠家報價多輪小幅提漲，執行方面較為困難，但以漲促穩效果明顯，市場趨穩，庫存方面，本月西南庫存有增幅放緩，其主要原因是low-e的消化速度相對較快，low-e廠家對于原片備庫量有所增加。西北區區域價格呈現小幅提漲，疫情影響逐步減弱，出貨稍有好轉，庫存增幅放緩。
4.利潤
二
后市展望
1.邏輯思路
玻璃目前基本面依舊偏弱，不過廠家庫存拐點已經出現，疫情干擾雖然仍在，但邊際遞減。終端需求在持續低迷之后，有望在五月出現邊際改善，同時政策對于地產的提振已經非常明顯，銷售以及施工有望在疫情緩解后出現明顯回升。玻璃遠月的預期偏多，且下方空間有限，低位反彈的概率較高。純堿目前基本面仍然較好，主要是光伏生產線持續在投產。同時夏季純堿廠家的檢修預期將一直存在，純堿強現實不斷正反饋的趨勢依然明顯。
2.交易策略
逢低做多玻璃與純堿09合約。
國內疫情沖擊；光伏玻璃投產進程不及預期（來源：金信期貨）
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