持續走弱：玻璃、純堿深陷泥潭
受產業鏈利潤持續下滑的影響，玻璃、純堿自十月下旬至今始終呈現著持續下行的態勢。下跌過程中，玻璃持續崩盤后一度借地產調控政策邊際放緩的消息迎來喘息契機，但氛圍很快又回歸低迷；而純堿，此前依靠業內聯合“累庫挺價”的方式勉強于下跌趨勢中橫盤撐了一段時間，但由于市場遲遲不見好轉，最終亦是沒能逃出進一步走弱的境遇。
那么問題來了。是什么導致了產業鏈的持續低迷？后市我們又該如何看待呢？
純堿：庫存較年內低點翻六倍！
上圖為純堿企業年內的庫存變化走勢。截至上周五，純堿企業的庫存錄得160.89萬噸，相較于9月下旬26.56萬噸的年內低點，整整翻了六倍！
眾所周知，純堿不穩定的物理特性一直是行業“老大難”的問題。在簡易的條件下，純堿不適合長期存放。為了減少貯藏成本，純堿生產企業的庫存周期通常只會維持1周甚至更短。由于純堿中的重堿大多采用直銷的方式直接運輸至玻璃企業，即便是經銷商也大多為中介型銷售，非必要情況下不會過分累庫。也正是因為這一特性，常理來看，純堿一旦庫存發生變化，價格就會出現較大幅度的波動。
然而，最近幾個月的行情卻成了例外。各大堿廠均選擇惜售，將價格牢牢控在了成本線上方；而下游玻璃生產線由于難以停車的特性，被迫在“虧本生產”的泥潭里越陷越深。
針對此次純堿企業聯合“累庫挺價”的現象，市場一度盛傳是“純堿工業協會存在利用協會地位聯合純堿企業串通抬高純堿價格及做多純堿期貨”所致，但協會對此予以了堅決否認。傳言的真偽我們無從判斷，但隨著輿論關注力度的逐步擴大及純堿庫存節節攀升。盤面期價最終是迎來了新一輪的下跌預期。
另外還值得一提的是，當前純堿的供需情況同樣處于“對空頭有利”的境遇。一方面，隨著能耗雙控的力度逐步緩解，供應端的干擾因素正被逐步剔除，再加上部分大型企業檢修結束，整個純堿市場的供應量是處于穩中又增境遇的；另一方面，下游玻璃產業因施工淡季存在著出貨困難的情形，基本只維持按需采購的節奏。供應增加、需求不顯，市場預期后市純堿庫存仍有進一步走高的風險。
玻璃：淡季來臨，成交進一步放緩
在純堿步步走弱的同時，玻璃當前的境遇同樣不容樂觀。
盡管地產政策有所放松，市場也預期下游需求有好轉的可能。但隨著施工旺季結束，實際消費量將迎來季節性下滑，這在很大程度上打壓了市場的多頭熱情。
除了實際消費量的下滑，業內還對當前玻璃的高庫存有著擔憂情緒。由于生產線難以停車的特性，早先玻璃是有累庫情形的。而今，盡管銀行端放寬了融資渠道，但大部分地產企業依舊存在著資金鏈緊張的情形。高昂的資金成本注定了下游不會選擇大面積囤貨，當前企業出貨量再度開始減少，去庫速度明顯放緩。
瑞達期貨：短線建議區間操作
值得一提的是，盡管當前基本面不容樂觀，但在最新的研報中，市場“短期看震蕩”的觀點還是具有較大的普遍性。瑞達期貨就是其中的一員。
玻璃方面，瑞達認為，近期國內浮法玻璃現貨市場略有走弱。沙河市場生產企業庫存多維持低位，下游多已備貨；華中市場拿貨積極性較前期有所轉弱；華東市場多數企業走貨較好，但下游需求疲軟使得產銷有所轉弱；華南市場下游采購多剛需為主，產銷也有所轉弱。上周玻璃企業庫存環比繼續下降，但下游開工率不足，加工廠拿貨減少或限制庫存進一步下行。夜盤FG2205合約減倉收跌，短期建議在1770-1850區間交易
純堿的思路與玻璃類似。瑞達稱，近期國內純堿供應相對穩定，但部分裝置退出，疊加天然氣限氣，整體開工負荷下降。上周國內純堿企業庫存呈現上漲趨勢，但漲幅收窄，社會庫存繼續下降，降幅亦收窄。下游不溫不火，延續疲軟態勢，輕質下游采購心態謹慎，按需采購為主；重堿下游采購意愿仍不高，市場分歧仍較大。夜盤SA2205合約減倉收跌，短期關注2340附近壓力，建議在2200-2340區間交易。（來源：同花順期貨通）
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