導(dǎo)語：近期浮法玻璃價(jià)格屢創(chuàng)新高，但純堿期、現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，逼近年內(nèi)新低。需求無起色，高庫存的消化仍需一段時(shí)間。
供應(yīng)寬松 純堿現(xiàn)貨市場(chǎng)萎靡不振
2020年純堿均價(jià)遠(yuǎn)低于2019年，價(jià)格波動(dòng)頻繁。從11月份開始純堿現(xiàn)貨價(jià)格加速下滑，目前國內(nèi)輕堿主流終端價(jià)格在1200-1400元/噸，較10月份底價(jià)格下滑22.4%，重堿主流終端價(jià)格在1350-1500元/噸，較10月底價(jià)格下滑25.6%。全年價(jià)格低點(diǎn)出現(xiàn)在6月份，輕堿主流終端價(jià)格在1080-1300元/噸，重堿主流終端價(jià)格1180-1350元/噸，目前市場(chǎng)主流成交價(jià)格距離年內(nèi)低點(diǎn)僅有100元/噸左右的價(jià)差。
全年來看，純堿供應(yīng)寬松，需求無增量。1-10月份國內(nèi)純堿累計(jì)產(chǎn)量在2284.9萬噸，同比減少4.1%。雖然今年純堿產(chǎn)量同比下滑，但是從2019年下半年開始，純堿廠家開始累庫，2020年的期初庫存遠(yuǎn)高于2019年，同時(shí)進(jìn)口量明顯增加，卓創(chuàng)預(yù)計(jì)2020年純堿總供應(yīng)量同比增長1.7%。從需求情況來看，全年浮法玻璃需求呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢(shì)，整體需求或不會(huì)有大的變化，但輕堿下游需求萎縮，以輕堿最大的下游日用玻璃行業(yè)為例，1-9月中國日用玻璃制品累計(jì)產(chǎn)量為503.8萬噸，同比下降8.34%，1-9月份玻璃包裝容器累計(jì)產(chǎn)量為1247.1萬噸，同比下降9.37%，卓創(chuàng)預(yù)計(jì)2020年純堿需求量減少0.6%。
浮法玻璃產(chǎn)能擴(kuò)張未能帶動(dòng)純堿價(jià)格上行
浮法玻璃價(jià)格的持續(xù)上漲未帶來純堿價(jià)格的上漲，浮法玻璃日熔量的增加也未能提振疲弱的純堿市場(chǎng)，12月10日收盤主力合約玻璃-純堿價(jià)格闊大至658元/噸。從2016-2020年的浮法玻璃日熔量-重堿價(jià)格對(duì)比圖中可以看出，多數(shù)時(shí)間兩者呈正相關(guān)關(guān)系，目前兩者走勢(shì)出現(xiàn)分化。重堿主要用于生產(chǎn)浮法玻璃和光伏玻璃，浮法玻璃、光伏玻璃日熔量的增加勢(shì)必會(huì)增加對(duì)純堿的需求量。近幾年純堿價(jià)格起伏波動(dòng)較大，加之疫情后浮法玻璃廠家盈利較好，資金充裕，致使今年浮法玻璃廠家原料純堿儲(chǔ)備較為充足，庫存純堿天數(shù)一直處于相對(duì)高位，浮法玻璃廠家議價(jià)話語權(quán)進(jìn)一步增強(qiáng)。在10月份純堿價(jià)格上漲至高位之后，浮法玻璃廠家消化自身庫存為主，減少純堿采購量。
9月底純堿廠家?guī)齑婀拯c(diǎn)出現(xiàn)，10月份現(xiàn)貨市場(chǎng)開啟下跌模式，10-11月份純堿廠家?guī)齑娲蠓壤蹘?，現(xiàn)貨價(jià)格大幅度下滑。本階段下游需求未出現(xiàn)大的變化，重堿需求增加，輕堿需求低迷，但是投機(jī)需求、投資需求銳減。雖然終端用戶真實(shí)需求變化不大，但價(jià)格高位，加之前期漲價(jià)階段多數(shù)終端用戶備有一定庫存，終端用戶多消化前期庫存為主，采購量大幅度減少。同時(shí)貿(mào)易商加速出貨，貿(mào)易商庫存減少。在買漲不買跌心態(tài)驅(qū)使下，終端用戶及貿(mào)易商謹(jǐn)慎觀望市場(chǎng)為主，終端用戶更加傾向于按需采購。在高庫存壓力之下，多數(shù)廠家采取以價(jià)換量策略，加大對(duì)存量市場(chǎng)的搶占力度。
高庫存消化仍需一段時(shí)間 現(xiàn)貨疲軟態(tài)勢(shì)或延續(xù)
隨著純堿價(jià)格的持續(xù)下滑，預(yù)計(jì)本月國內(nèi)氨堿廠家普遍虧損運(yùn)行，多數(shù)聯(lián)堿廠家徘徊在成本線附近。若現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，1月份或出現(xiàn)全行業(yè)虧損的局面。金山獲嘉、孟州廠區(qū)合成氨裝置關(guān)停之后，外購液氨低負(fù)荷運(yùn)行且生產(chǎn)不穩(wěn)定，其舞陽二期130萬噸裝置月底有停產(chǎn)計(jì)劃。近期液氨市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上漲，供應(yīng)偏緊，個(gè)別聯(lián)堿廠家增加液氨產(chǎn)量，降低聯(lián)堿裝置開工負(fù)荷，若金山舞陽二期如期停產(chǎn)，下旬純堿廠家開工負(fù)荷或下調(diào)至75%左右。
輕堿主要下游產(chǎn)品日用玻璃、無機(jī)鹽、印染等行業(yè)行情低迷，浮法玻璃、光伏玻璃對(duì)重堿市場(chǎng)仍形成剛需支撐。11-12月份期貨盤面再度出現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)套利空間，部分期現(xiàn)商積極接貨，據(jù)悉目前交割庫庫存在20-25萬噸。短期現(xiàn)貨供需矛盾凸顯，期現(xiàn)貨價(jià)格共振下行，SA2101收盤價(jià)格已經(jīng)與現(xiàn)貨低端價(jià)格基本持平。終端用戶庫存下降之后，加之價(jià)格低位，本月多數(shù)終端用戶恢復(fù)正常采購，本周多數(shù)純堿廠家已經(jīng)可以做到產(chǎn)銷平衡，部分廠家產(chǎn)大于銷，純堿廠家整體庫存略降。但整體庫存依舊偏高，年底純堿廠家仍面臨去庫壓力，多數(shù)純堿廠家仍積極接單出貨為主。出于避險(xiǎn)情緒考慮，貿(mào)易商多謹(jǐn)慎觀望市場(chǎng)為主，終端用戶或選擇在12下旬到1月份這段時(shí)間進(jìn)行春節(jié)前備貨。
需求無增量，高庫存的消化仍需一段時(shí)間，市場(chǎng)信心仍顯不足。目前純堿現(xiàn)貨價(jià)格距離年內(nèi)最低點(diǎn)僅有一步之遙，純堿行業(yè)或再度出現(xiàn)全行業(yè)虧損的局面，但四季度環(huán)保壓力較大，短期需密切關(guān)注純堿廠家開工負(fù)荷變動(dòng)情況及有無黑天鵝事件發(fā)生。（來源：卓創(chuàng)資訊）
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